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初源新材正冲击创业板IPO，其关联方在其发展中扮演重要角色。两家曾经的关联企业作为经销商贡献超四成经销收入。初源新材高管、专利、商标多来源于关联方瑞钛新材，且两公司曾共用电话、邮箱。在产能利用率不及九成的情况下，初源新材欲大幅扩产，但所处感光干膜细分赛道竞争激烈，多个国内对手也在扩产，竞争或加剧。初源新材未披露募投项目具体产能，新增产能消化及扩产必要性存疑。