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力度明显加大！长城人寿年内举牌5家上市公司背后：利率下行倒逼险资调整资产结构

今年以来，长城人寿在资本市场动作频频。

继举牌无锡银行（600908.SH）、江南水务（601199.SH）和城发环境（000885.SZ）后，长城人寿又举牌了赣粤高速（600269.SH）以及秦港股份（03369.HK）。年内，长城人寿已经举牌了5家上市公司。

长城人寿相关负责人坦言，受750天移动平均国债收益率曲线下行影响，2023年保险行业普遍面临准备金计提增加的情况，随着利率中枢下移，资本市场波动增加，保险公司权益投资面临一定压力。

该负责人向《华夏时报》记者表示，长城人寿在为上市公司提供长期稳定的资金支持、推进上市公司价值发现的同时，也有效缓解自身资产配置压力，提高自身收益水平，实现双方互利共赢，体现金融服务实体的重要功能。

年内举牌5家上市公司

回溯来看，今年1月，长城人寿成功举牌无锡银行，持有其1.07亿股股份，占总股本的5%。到了5月，更是一口气举牌了3家上市公司，其中还包括一家港股上市公司。

具体而言，5月16日，长城人寿通过二级市场集中竞价交易方式增持城发环境39.95万股，增持后，其合计持有该公司股份3210.43万股，占总股本的5.0001%。5月17日，长城人寿通过二级市场增持的方式合计持有江南水务4676.17万股，占该公司总股本的5.0001%。

5月31日，长城人寿以每股均价1.7902港元增持秦港股份200万股，对其持股比例由4.97%上升至5.21%，触发举牌。随后又在6月7日，增持秦港股份200万股，平均每股作价为1.8209港元，总金额约364.18万港元。增持后，长城人寿持有秦港股份5124.2万股，持股比例为6.17%。

长城人寿举牌上市公司的步伐并未停止。6月12日晚间，赣粤高速发布了关于股东持股比例达到5%的权益变动提示性公告。公告显示，长城人寿通过二级市场集中竞价交易方式增持公司股份18.59万股，占公司总股本的0.008%。

根据公告，此前，长城人寿原已持有赣粤高速股份1.1659亿股，占公司总股本的4.99%，与本次通过二级市场集中竞价方式增持的股份合计共持有公司股份1.1677亿股，占公司总股本的5%。

据了解，赣粤高速是一家基础设施建设与运营服务企业，主营收入以收取车辆过路费为主。目前，赣粤高速主要经营管理昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速等多条高速公路。财报显示，赣粤高速在2021年、2022年和2023年分别实现归属母公司股东的净利润8.92亿元、6.96亿元和11.77亿元。

“赣粤高速在高速公路类上市公司中质地优良、业绩稳定、治理规范，行业地位被高度认可，但是上市公司价值被市场严重低估。基于对赣粤高速长期稳定经营业绩以及未来发展的坚定信心，长城人寿通过二级市场持续增持，成为上市公司重要股东之一。”长城人寿相关负责人说道。

该公司负责人还表示，在为上市公司提供长期稳定的资金支持，推进上市公司价值发现的同时，也有效缓解自身资产配置压力，提高自身收益水平，实现双方互利共赢，体现金融服务实体的重要功能。

对于密集举牌上市公司的原因，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受《华夏时报》记者采访时表示，主要是基于保险公司自身配置需求以及上市公司配置价值进行的长期投资，希望通过持有上市公司股份来获取稳定的收益。

“长城人寿作为一家寿险公司，其投资策略通常偏向于寻找长期稳定的回报来源，以匹配其长期的负债结构。近年来长城人寿举牌的主要是基础设施建设和民生领域，作为国家政策支持的领域，具有广阔的市场前景和发展空间，能够带来期限较长的稳定的回报。”首都经贸大学保险系原副主任、农村保险研究所副所长李文中也指出，举牌多家上市公司，也在一定程度上可以实现其资产配置的多元化，降低投资风险。

缓解资产配置压力

险资举牌总是受到市场的高度关注，其原因还需追溯至2015年。

彼时，在保险资产端市场化改革下，全年有10多家险企举牌了30多家上市公司，举牌对象主要以龙头银行股、地产股等低估值蓝筹股，且成功跻身很多蓝筹股董事会。

然而，随着前海人寿举牌万科成为其大股东引发了著名的“宝万之争”，保险资金在资本市场开始受到各种口诛笔伐，保资是“野蛮人”“妖精”“破坏实体经济”的声音充斥舆论场。此后，险资的每一次举牌都受到市场的高度关注。

近几年，险资对于举牌上市公司的热情明显降温。2021年、2022年、2023年险资举牌次数分别为1次、4次、9次。今年已有6次举牌，其中，长城人寿独揽5席。另外一例举牌是，今年1月，紫金财险举牌华光环能（600475.SH），为年内首单险资举牌。

一个变化是，与2015年中小险企谋求控股权的野蛮举牌方式不同，近两年险资举牌上市公司的资金来源多为自有资金或分红险、传统寿险等账户资金。如赣粤高速在公告中披露，本次增持股份的资金来源为长城人寿自有资金。

李文中也指出，如今险资举牌除了在资金来源上与过去有较大差别，举牌上市公司的目的也发生了变化，“当初保险公司举牌大型上市公司是希望产生市场轰动效应诱发股价快速上涨，通过短期的财务型投资来快速获得收益；但是如今保险公司举牌上市公司往往是成长性较好、股权相对分散的中小上市公司，一方面降低举牌成本，另一方面希望通过公司的长期成长来获取稳定收益。”

2024年以来，中央政治局会议多次强调壮大耐心资本的重要性，鼓励保险企业通过长期投资来支持国家战略和实体经济发展。新“国九条”也明确指出，要大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。

“此次在资本市场的举牌行为，正是长城人寿以实际行动传递出对被投资企业价值的高度认可，对资本市场发展的坚定信心，彰显了保险资金作为资本市场长期投资者的责任感和使命感。”长城人寿相关负责人说道。

实际上，除了政策的支持外，长城人寿举牌也有其自身经营需求，在当前利率中枢持续下移的背景下，保险公司投资面临一定压力。从各家人身险公司2023年报披露的经营数据来看，行业在利润、偿付能力管理方面持续承压。长城人寿相关负责人也坦言，寻找底层资产安全、长期收益稳定的投资标的，对保险公司而言至关重要。举牌在为上市公司提供长期稳定的资金支持的同时，也有效缓解自身资产配置压力。

谈及下一步的经营策略，长城人寿相关负责人表示，在负债端，公司将通过“调结构，降成本”，加强产品结构管理，增加非利率敏感产品占比，推动保障性产品销售，降低利率下行的不利影响。在资产端，通过“稳结构，提收益”，加强资产负债联动，保持稳健的大类资产配置策略，提升固收类资产占比，降低投资收益率波动，注重安全与收益平衡。

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