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产能严重过剩的光伏行业今天终于看到了一些曙光了。5月17日，在工信部指导下，光伏协会在北京召开光伏行业高质量发展座谈会。多家光伏企业、地方政府以及金融机构代表出席，会议针对当前行业供需矛盾和盈利压力，提出一系列建议。

昨晚相关新闻稿发布，总结如下：

充分发挥政府作用，优化政策对产能建设的指导作用，提升关键技术指标，规范管理地方政府的招商引资政策；建立有效的知识产权保护措施；鼓励行业兼并重组；加强对于成本价格销售恶性竞争的打击力度；保障国内光伏市场稳定增长，转变低价中标局面。

受此消息刺激，今天光伏行业指数大涨5.64%。一堆光伏股大涨，通威+9%，隆基+7%，中环+10%，天合+17%，很久都没看到光伏行业这么猛了。我前几年跟大家说过很多遍买“光伏不如买电力”，但如今股价已经跌这么多了，我也在密切关注光伏行业困境反转的投资机会。

光伏行业今年的业绩真是惨不忍睹，很多企业一季度业绩大幅下降就算了，有的甚至出现了巨额亏损，我列几个出来给大家看看。

隆基绿能2023年盈利108亿，同比-27%。2024年一季度亏损23.5亿，同比-164%。

通威股份2023年盈利136亿，同比-47%。2024年一季度亏损7.9亿，同比-109%。

TCL中环2023年盈利34亿，同比-50%。2024年一季度亏损8.8亿，同比-139%。

而且从硅料、硅片的价格来看，隆基、通威和中环的二季度业绩也不会好。硅业分会公众号每星期都会披露多晶硅（硅料）和硅片的价格，如下图，光伏硅料二季度还在加速下跌，而由于硅片的产能也是过剩的。硅料价格降，硅片价格也跟着降，根本留不住利润。

目前光伏行业的问题是产能过剩，供给超过需求，导致价格大幅下跌，企业赚不到钱。

我之前看到了一个数据，中国光伏电池一季度出口90亿美元，同比-31%。而今年一季度太阳能电池出口数量按个数同比+24.7%，按重量统计同比+29.5%。换句话来说，是因为光伏电池价格出现了46%的下跌，才导致出口额下降了31%。

从出口量来看，光伏需求不差，同比增长25%左右。但由于出口额下跌，光伏企业的收入减少，利润就要大幅下降甚至出现亏损。因为收入减少的同时，厂房设备的折旧、员工的工资薪酬支出等刚性费用是不变的。收入减少，费用支出不变，结果就可能亏损

数据来源：崔东树

熬吧，像熬猪周期那样熬，熬到产能减少，供需恢复平衡，盈利自然就修复了。

相比猪肉股，光伏的需求起码还是在增长的，而猪肉消费随着总人口见顶是基本不会有大幅增长了，甚至可能还会出现轻微的下降（被牛肉、鱼肉、鸡肉取代）。只是因为猪肉股已经在周期底部煎熬了两年多，而光伏行业的煎熬才开始不久。所以从时间、业绩来看，猪肉会比光伏先一步反转。

隆基、通威这些光伏龙头企业，能够在产能过剩周期底部顶住压力，保持不破产的龙头企业，等到那些小企业该破产破产，该退市退市，将“剩者为王”。

中国式内卷就是这样的，哪里有钱赚，资金和人就往那里扎堆，然后超额利润很快就抹平，结果大家都赚不到钱，然后又来一遍残酷的产能出清，活下来的人才能真正赚到钱。

投资策略上，我们基金组合暂时还没有配置光伏行业的打算。产能出清需要时间，基本面反转没有那么快，政策口头上的支持有多少能转化到实操上也不太清楚。今天光伏大涨，跟我们无关，但之前光伏大跌的时候，也跟我们无关，算是盈亏同源了。

不过股价确实超跌了不少，短期可能仍有估值修复空间。现在市场的风格就是“先信的先赚，后信的买单。要信就早信，要么就一直不信”，要买的话今天就要上车了，别等后面涨20%才来追。而且要小心7-8月份公布二季度业绩的时候炸雷。我刚才给大家看数据了，硅料硅片价格最近还在下跌，光伏行业二季度业绩并没有好转，下半年能不能好转也不太清楚。

......

30年特别国债（019742）今天上市交易，开盘仅仅5分钟，就大涨13%触发临停。停了半小时重新交易，又继续大涨到25%，触发二次临停。等到临近收盘重新开放交易，又跌回去，暴涨暴跌非常刺激。

这只债券的利率只有2.57%，不考虑复利，涨25%高位买入，相当于要收10年的利息才能回本。

我研究了一下，这只特别国债今天的成交额只有7000多万，而国债又是可以T+0交易的，所以我严重怀疑是有资金来回倒腾，主要目的应该是“给特别国债打广告”。这只30年特别国债今天上市其实是没什么人关注，但今天闹了这么一出，今晚应该不少文章都会写它，不就可以白嫖广告了么

我看有人分析说，今天特别国债大涨25%，是反映了市场对未来降息的预期。说法有点道理，但跟成交额一样，不多。这几千万的成交额，根本代表不了市场。花点小钱打广告，吸引更多人申购特别国债才是目的。